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　　8月26日 ，葫芦娃（605199.SH）的可转债发行申请授与上交所上市委审议，怜惜未能取得通过，葫芦娃成为新“邦九条”公布以后首家被驳斥的再融资企业 。

　　第一是预付款 。上市委恳求葫芦娃集合CRO行业市集供需 、同行业可比上市公司2023年预付研发款等环境，分析公司2023年功夫预付研发金钱大幅添加的合理性；集合同行业可比上市公司2023年预付渠道增添费、公司渠道增添费支拨对象天性等环境 ，分析公司2023年功夫预付渠道增添费大幅添加的合理性。

　　第二是研发参加 。上市委恳求葫芦娃集合同行业可比上市公司研发参加本钱化环境ag尊龙在线登录官网，以及公司研发参加本钱化战略等 ，分析公司2023年第四时度研发参加本钱化核算是否无误 。

　　第三是收入增进。上市委恳求葫芦娃集合申报期应收账款周转率 、客户构造 、2023年新增经销商及回款环境 ，分析2023年生意收入增进的合理性 、确切性儿童用药市场调研报告 。

　　2023年3月，葫芦娃布告揭晓可转债预案 ，发行申请7月取得上交所受理，8月进入问询阶段 。12月29日 ，葫芦娃上会授与审核，审议结果为“暂缓审议” 。

　　当时上市委合怀的重要题目同样包罗渠道拓展费和预付账款。上市委恳求公司分析渠道拓展费和学术增添费切实切性 、合理性，发卖增添进程是否存正在贸易行贿或为贸易行贿供给便当的境况 ，以及2022年以后预付账款急速增进的来源及合理性。

　　其它 ，上市委还恳求公司分析正在修工程作战参加 、发达环境，合联司帐治理是否适宜《企业司帐法则》的规章；泉币资金周围与息金收入、告贷周围与息金用度的成亲性，以及保护较大周围有息欠债的须要性及合理性。

　　可转债召募仿单显示 ，葫芦娃重要从事中成药及化学药品生意，以儿科用药为发达特质 ，产物利用限制涵盖呼吸编制类 、消化编制类、全身抗传染类等众个用药周围 。公司共有52个正在产正在销的儿童药种类（含有真切儿童用法用量） ，医治限制笼罩0—14岁儿童整年龄段、儿童疾病周围70%以上病种 。

　　2021年至2023年（申报期） ，葫芦娃分歧达成生意收入13.54亿元、15.15亿元、19.05亿元 ，以及归母净利润0.72亿元、0.86亿元、1.06亿元 ，年化复合增进率分歧到达18.63%、21.50% 。

　　2023年 ，葫芦娃的生意收入同比增幅为25.75% 。而正在公司选择的8家可比公司中，同期增幅最高系ST百灵（002424.SZ）的20.42% ，另有4家增幅正在1.24%至12.21%之间 ，其余3家呈负增进。

　　公司预付账款重要为预付的原辅料货款 、委托研发款 、渠道增添费等。截至2023年9月末 ，公司预付研发金钱4891.99万元，预付渠道增添费6977.40万元 ，较上年终预付余额分歧增进496.69%、16175.72%。

　　2021年至2023年 ，公司生意增添费分歧为4.19亿元、4.28亿元、4.43亿元 ，分歧占各期发卖收入的76.86%、73.33% 、69.43%，分歧占各期生意收入的30.97% 、28.28% 、23.26%。遵照增添营谋本质 ，公司将生意增添费分为渠道拓展费、学术增添费和市集调研费，重要是渠道拓展费。

　　因公司产物品种较众 、发卖区域较广 ，为葫芦娃供给效劳的增添效劳商数目较众且较为分裂。申报期各期 ，前五大生意增添费支拨对象的金额占比分歧仅为11.82%、8.10%九游会国际 、7.50%。以2023年为例 ，公司整年生意增添费4.43亿元 ，月均3692.61万元，单个效劳商月均仅2.29万元 。葫芦娃称j9游会真人游戏第一品牌 ，公司对大个别增添效劳商及连锁药店预付增添用度金额不大 ，重要为满意短期市集增添营谋需求 。

　　凭据公司对审核问询的答复 ，齐心堂（002727.SZ）正在2021年 、2022年均为葫芦娃第四大生意增添效劳商，葫芦娃分歧支拨增添费789.95万元、511.52万元 。因为葫芦娃是齐心堂实控人阮鸿献投资的公司，齐心堂2021年 、2022年年报均将葫芦娃认定为相干方，但涉及的相干业务仅为2021年向葫芦娃采购药品413.40万元，并未披露向葫芦娃供给增添效劳。

　　别的，正在公司重要生意增添效劳商中 ，泽千家创建于2019年10月 ，2020年出手互助，当年即成为葫芦娃第四大生意增添效劳商，2021年至2023年均位列第二/第三大生意增添效劳商 。昶曌强壮是2022年第五大生意增添效劳商 ，创建于2017年9月 ，次月与葫芦娃出手互助 。堃旺强壮是2023年第四大生意增添效劳商 ，创建于2019年7月 ，同样是次月即出手互助。

　　据工商音讯，泽千家由胡Q兵、胡C菊各持股50%，两人同时职掌宸乐强壮，后者的相合电话与昶曌强壮相仿，堃旺强壮亦由胡Q兵持股50% 。值得贯注的是，三家公司均已于2023年11月27日刊出。

　　“抱团”的另有杭州煜宇和杭州韬靓 ，分歧为葫芦娃2020年第一、第三大生意增添效劳商。两公司创建于2018年12月 ，2019年1月、2月接踵与葫芦娃展开互助，也都正在2021年7月刊出。工商年报显示，杭州煜宇的通讯地方为淳安县阳光道6*8号207-3，而杭州韬靓为阳光道6*8号207-4 。